玲珑轮胎冲击“A+H”上市，拟投资87亿元新建巴西出产基地

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　　起首：红刊财经

　　文丨秦好意思人

　　珑轮胎正在恳求港股上市，若告捷发即将对其股东国际化布局产生积极影响。

　　近日，国内最大OE轮胎制造商玲珑轮胎向港交所主板递交上市恳求，筹画“A+H”上市。公告流露，玲珑轮胎此举旨在为进一步提高公司的本钱实力和概括竞争力，闲隙公司国际业务发展需要，深刻股东公司公共化战术。

　　玲珑轮胎公告流露，继泰国及塞尔维亚的2个国出门产基地投产后，本年公司拟在巴西投资11.9亿好意思元（折87.1亿元东谈主民币）新开国外第三工场，神气建成后，平时将竣事年净利润1.66亿好意思元（折12.13亿元东谈主民币）。

　　玲珑轮胎递交港股上市恳求

　　营收保合手高增长

　　6月30日，玲珑轮胎发布公告，公司已于当日向香港联交所递交刊行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的恳求，并于同日在香港联交所网站刊登本次刊行上市的恳求贵寓。

　　据招股书，玲珑轮胎是公共逾越的轮胎制造商，主要通过两个渠谈销售居品，包括RE（主要指销售至经销商）阛阓及OE（指直销至汽车制造商）阛阓。按2024年公共销量计较，玲珑轮胎稳居中国OE轮胎阛阓第一、公共第三，并流通五年蝉联公共新能源汽车OE轮胎销量冠军。

　　规定2024年底，公司已在公共建树七大主要研发中心及七大主要出产基地，公司自主品牌包括玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界，客户粉饰前十大国际汽车制造商中的八家，并通过1240家分销商构建了公共零卖收罗。

　　收获于公共轮胎需求的增长，频年玲珑轮胎功绩水长船高。2022年至2024年，公司分别竣事收入约为170.06亿元、201.65亿元及220.58亿元，年均复合增长率为13.9%。同期，公司归母净利润分别为2.92亿元、13.91亿元、17.52亿元，分别同比变化-63.03%、376.88%、26.01%。

　　从营收类别看，玲珑轮胎居品组合包括乘用及轻卡胎、卡客车胎、非公路胎。2024年前述各居品竣事销售收入144.30亿元、66.88亿元、6.93亿元，占比66.16%、30.66%、3.18%，其中乘用及轻卡胎孝敬收入占比六成以上。

　　主营居品销售量价王人升，助推了玲珑轮胎的功绩增长。2022年至2024年，玲珑轮胎来自乘用及轻卡胎销售的收入分别约为97.07亿元、124.08亿元、144.30亿元。招股书流露，公司2024年利润增长，主要由于乘用及轻卡胎销售证据的收入加多，该加多受销量增长约11.2%及平均售价上升4.6%所推动。销量增长乃受中国乘用车阛阓销售苍劲以及出口阛阓扩大所维持。

　　频年公司财务现象相对幽静。规定2024年底，玲珑轮胎流动欠债净额约40.24亿元，同比减少18.18%；其间公司金钱净值216.86亿元，同比增长3.71%。公司毛利率为19.7%，同比增长1.8个百分点。

　　公共布局加快

　　股东巴西及塞尔维亚扩产标的

　　早在本年4月，玲珑轮胎发布《对于筹画刊行H股股票并在香港网络交游所有限公司上市干系事项的教导性公告》。彼时，公司示意，为进一步提高公司的本钱实力和概括竞争力，普及公司国际化品牌形象，闲隙公司国际业务发展需要，深刻股东公司公共化战术，公司拟刊行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市。

　　频年来，玲珑轮胎正围绕合手续开展公共战术布局。从区域布局看，公司内地与国出门产营收占比接近“五五开”，国外营收占比略有上升。2024年，玲珑轮胎国内、国外地分鉴别竣事销售收入110.8亿元、107.3亿元，占比50.8%、49.2%，国外地区销售收入占比同比增长1.9个百分点。

　　玲珑轮胎在这次招股书中示意，“咱们异日的增长在很猛进度上取决于咱们扩大产能及闲隙不断增长的居品需求的智商”。玲珑轮胎为此股东“7+5”公共战术与“3+3”非公路胎战术出产，“7+5”公共战术是在中国合共建树及运营七个国内出产基地及五个国出门产基地并普及现存制造基地断绝的战术，“3+3”非公路胎战术出产战术是指标的于2030年底竣事出产合共330900吨非公路胎。

　　据了解，当前玲珑轮胎在公共共有7个出产基地，包括位于山东招远、山东德州、广西柳州、湖北荆门及吉林长春的5个国内出产基地，以及位于泰国及塞尔维亚的2个国出门产基地。

　　据招股书，本年玲珑轮胎将扩建塞尔维亚出产基地，另遴荐巴西投开国外第三工场。其中扩建塞尔维亚出产基地瞻望总建筑面积约为8.8万平方米，以扩大塞尔维亚出产基地的卡客车胎、非公路胎及再生轮胎产能。

　　其实，早在本年4月，玲珑轮胎已发布《对于开展境外（巴西）投资开荒神气及累计对外投资的公告》，公司拟在巴西巴拉纳州蓬塔格罗萨投资新建神气，神气总投资为 11.9亿好意思元（折87.1亿元东谈主民币），包括自筹资金为 6亿好意思元（折 43.8亿元东谈主民币），银行贷款 5.93亿好意思元（折43.3亿元东谈主民币）。通盘建成投产后，将达到年产各种高性能子午线轮胎1470万套；拟开荒的35MW光伏发电站年平均可竣事发电量4287.18万kW·h。

　　巴西神气标的开荒工期瞻望为7年，分三期进行开荒，标的于2025年第三季度开工，至2032年12月底末端干预使用。神气建成后，平时将竣事年营业收入10.63亿好意思元（折77.58亿元东谈主民币），年净利润1.66亿好意思元（折12.13亿元东谈主民币）。税前财务里面收益率17.39%，税后财务里面收益率13.49%，投资回收期11.41年（含开荒期）。

　　在交游所互动平台，对于玲珑轮胎塞尔维亚工场尚未盈利，为何打算开荒巴西工场及公司产能消化等问题，是投资者颇为关心的。玲珑轮胎就此回答先容，公司塞尔维亚2024年净利润为-1.23亿元；塞尔维亚工场手脚玲珑轮胎首个在欧洲布局的轮胎出产基地，区位上风较着，该工场自2024年9月干预量产以来，半钢和全钢产能正在稳步攀升，瞻望本年四季度大约竣事全面达产。

　　此外，为进一步普及公司公共竞争力和国际买卖摩擦加重配景下的抗风险智商，玲珑管制层作念出了在巴西开荒国外第三基地的决议。巴西是公共进攻的汽车出产国，地域上风和产业集群效应较着，劳能源素养高且劳能源成本和能源成本均低于左近大都国度，在巴西建厂可放射南好意思、非洲等区域，灵验普及左近阛阓的居品供货和管事时效，且巴西还具有较好的买卖政策维持和税率优惠。公司在股东公共布局的同期会限度欺压国内产能延迟，同期加强推广过程中的风险评估和管制，确保战术标的合乎企业永远发展利益和合座股东利益。

　　一季度轮胎销售量价王人升

　　濒临原材料成本压力

　　玲珑轮胎同期在这次招股书坦言干系风险，包括原材料供应风险、存货管制、居品研发的不细则性以及国际业务濒临不细则身分等。

　　招股书流露，2022年至2024年，玲珑轮胎的存货分别约为44.73亿元、47.44亿元及57.89亿元，存货靡烂可能导致减值亏本。此外，公司应收账款界限也在加多，2022年至2024年，玲珑轮胎的买卖应收款项分别约为28.22亿元、42.83亿元及45.04亿元；买卖应收款项盘活天数分别约为68天、67天及74天，其间公司就买卖应收款项分别计提减值拨备约1.53亿元、1.79亿元及1.68亿元。

　　另据招股书先容，公司谈判功绩在很猛进度上受出产所用原材料成本的影响。2022年至2024年，玲珑轮胎的平直材料成天职别约为104.54亿元、110.31亿元、124.05亿元，分别约占各年度总销售成本的69.1%、66.6%及70.0%。玲珑轮胎示意，“对咱们的制造经由至关进攻的主要原材料（如自然橡胶、合成橡胶、丁二烯、钢丝帘线及炭黑）的价钱会因市况及咱们无法欺压的身分而大幅波动” “当前，咱们向第三方供应商采购多少要道原材料。倘咱们的供应商未能或不肯立即闲隙咱们的需求，咱们可能濒临贫乏或成本大幅加多”。

　　原材料成本对公司功绩的影响已体当前玲珑轮胎本年一季度的功绩上。其间玲珑轮胎竣事营业收入56.97亿元，同比增长12.92%；竣事归母净利润3.4亿元，同比下跌22.78%；竣事扣非净利润2.8亿元，同比下跌34.60%。公司示意，扣非净利润下跌主要系原材料采购价钱同比高潮幅度较大，影响营业毛利额同比减少所致。

　　另据玲珑轮胎线路的一季度谈判数据公告，其间公司轮胎销售量价王人升。本年第一季度，公司轮胎销量2140.96万条，同比增长12.78%。轮胎居品单条价钱环比2024年四季度普及5.28%，同比2024年一季度普及0.56%。

　　不外，受自然胶、合成胶等主要原材料价钱波动等影响，公司第一季度自然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料概括采购成本环比2024年第四季度镌汰0.40%，同比2024年第一季度普及13.95%。

　　面对公司一季度“增收不增利”、二季度能否改善等问题，玲珑轮胎近期在互动平台示意：“2025年一季度主要受原材料成本升高、居品销售结构变化等身分影响，利润有所下跌。公司和会过合手续加强技能改进、优化出产成本和居品结构、加快国际化布局和改进启动等圭表合手续普及公司竞争力和居品盈利智商，并证据各阶段谈判情况和阛阓环境合理诈欺金融器用优化债务结构、镌汰财务成本，用邃密化管制和监控普及资金使用断绝，保证企业竣事健康、幽静发展。”

　　（文中说起个股仅作念例如分析，不作投资提议。）

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包袱剪辑：杨红卜